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        鋼鐵行業2017年報及2018年1季報總結:繁榮的跨度

        作者:蘭格鋼鐵來源:蘭格鋼鐵網 瀏覽次數: 日期:2018年5月10日 12:01

           2017年不平凡,穩需求緊供給之下,全年鋼價綜合指數均值同比漲幅達45.01%,31家上市鋼企收入增長約33%,非凈利約694億元,凈利率達5.63%,同比提升4.12個百分點;ROE達14.22%,同比提升10.88個百分點,創2008年以來最高。值得注意的是,相較2016年,2017年地條鋼的清理加大了供給端的調整力度,致使2017年原料走勢相對偏弱,進而冶煉環節利潤空間順勢擴大。高歌猛進之后,2018年Q1供需預期有所松動,上海螺紋相較年初累計跌幅達15.51%,對應31家上市公司單季度ROE較去年4季度高點回落1.37個百分點,但年化仍有約14%,依舊在歷史高位。
           資產周轉率是ROE改善的核心關鍵:景氣恢復是主因
        以杜邦分析來拆解,2017年資產周轉率同比提升約30%,是行業ROE改善的主要推動力,對ROE的提升貢獻,經測算或可超7個百分點。其中,供需格局好轉導致的鋼企產銷加快,是行業資產周轉率改善的核心原因。1季度鋼價原料雙回落的同時,前期樂觀預期導致中間商累積了大量的社會庫存,從這個角度上講,1季度ROE的回落中,噸鋼利潤(凈利率)下降仍是主因,鋼貿商的主動備貨,變相替生產商承擔了部分周轉率回落的壓力。

           而從最新4月數據來看,隨著下游被延后的開工陸續恢復,鋼價與出貨量都大幅回升,庫存單月去化速度達歷史新高,某種角度上再次證明了行業依然處在供需的弱勢均衡。新常態下的行業新格局:鋼企ROE改善或將依賴成本優化從邊際變化的角度講,2018年供需兩端較去年都將趨于穩態,再指望周轉率繼續大幅改善,來提升ROE難度較大。不同公司之間的差別,將體現在凈利率能否提升。由于近兩年行業盈利的改善,更多受益于供給端的優化,這意味著行業平均盈利中樞提升的同時,大多數公司也不再具備量的擴張基礎,這就意味著,噸鋼利潤的優化是重點。因此,不再具備較大成本壓縮空間的公司將隨著噸鋼利潤的穩定,其業績增速或回落至中樞為0附近,而能夠降本增效、繼續提升單品利潤的公司,未來在行業內的比較優勢將逐步凸顯。

        所屬類別: 行業新聞

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